Я неоднократно публиковал мнения о том, что именно слабость доллара является основной причиной роста цен на коммодитиз. Об этом сначала говорили единицы. Сейчас трубят все СМИ. Так действительно проще сейчас объяснить то, что происходит на рынках. Логично. Основные товары котируются в долларах. Соответственно, если доллар слабеет, то реальная ценность товара не должна страдать — и цена будет неизбежно расти по отношению к доллару.

Так ли это на самом деле? Действительно ли так всё просто на рынках и причинно-следственные связи очевидны и прямолинейны? Например, несколько недель назад аналитики объясняли слабость доллара падением трежериз. А на прошлой неделе наоборот — падение трежериз называлось уже в числе факторов, укрепляющих доллар. Рост цен на сырье пытаются увязать с падением доллара, между тем, на прошлой неделе укреплялись и доллар и нефть одновременно…

Так есть ли научно или статистически доказанная формула соотношения цен на доллар и цен на сырье? Или это просто одна из пустых отговорок в арсенале рыночных обозревателей?

Как вели себя доллар и нефть в разные периоды времени.

Например, с декабря 1998 по сентябрь 2000, как видно на графике, соотношение цен на нефть и курса доллара было положительным.

С другой стороны, с февраля 2006 по сегодняшний день — отрицательным.

Конечно это всего лишь два изолированных, ничего не значащих временных промежутка. Таких примеров можно насобирать сколько угодно — зависит от того, какую теорию мы пытаемся доказать наивному читателю.

Однако, если обратиться к относительно долгосрочным тенденциям, то можно сделать вывод, что между ценами на нефть и ценами на доллар не существует никакого статистически значимого соотношения. Нет никакой существенной положительной или отрицательной корреляции. С точки зрения статистики доллар и нефть не имеют никаких общих закономерностей.

В связи с этим, видимо, некорректным будет выражение, что доллар заставляет двигаться нефть. Правильнее будет сказать, что нефть и доллар сегодня двигаются благодаря одним и тем же причинам.

Движение как в нефти и других товарных рынках, так и в акциях, облигациях, валютах инициируется сегодня одним единственным фактором: оценками состояния мировой экономики.

В самом начале экономического и финансового кризиса товарные рынки показали агрессивное снижение. Товарный индекс CRB показал снижение на 58%, в то время, как индекс доллара вырос на 25%. Причиной движения в обоих индексах послужил один и тот же фактор — страх и неопределенность в отношении судьбы мировой экономики. Капитал избегал рискованных активов, включая и коммодитиз, уходя в американские долговые бумаги.

Сегодня нефть растет и снижается доллар. То есть деньги возвращаются назад — в рисковые активы, покидая безопасные.

Текущий рост цен на товарных рынках своим появлением обязан не инфляционным ожиданиям (как это пытаются сейчас преподнести), поскольку, с тех пор, как началось восстановление (первое упоминание Бернанке о «зеленых побегах» в марте), американский фондовый рынок вырос на 44%, индекс CRB — на 33%, нефть — на 120%, медь на 97%. Индекс доллара, при этом, потерял лишь 12%.

А кроме того, золото, как наиболее популярный инструмент хеджирования инфляционных рисков, показало прирост лишь в 3% за тот же самый период времени. Еще одно свидетельство того, что рост цен на товарных рынках не имеет никакого отношения к инфляции, а является лишь коррекцией после обвала в 2008, дополнительно подпитываемой всеобщими ожиданиями признаков восстановления мировой экономики.

Участников рынка легко склонить в лагерь оптимистов, с нетерпением ожидающих восстановления, поскольку все они лично заинтересованы в этом. На фоне той глобальной рецессии, которую мы переживаем, любые проблески надежды будут использоваться в спекулятивных целях и раздуваться до размеров оптимистических признаков выздоровления.

Но стоит помнить о том, что все это происходит на фоне структурно травмированной мировой экономики. И даже, если признаки восстановления действительно имеют место быть не только в головах трейдеров, но и в реальности, то это приведет лишь к новой волне роста цен на товарных рынках. Закрытые в период рецессии шахты и разорившиеся добывающие компании не так скоро восстановят свои мощности, чтобы вовремя наверстать увеличивающийся разрыв между спросом и предложением на сырье.

Тем не менее, коррекция питает оптимистов, а оптимисты питают коррекцию. Это именно тот случай, о котором говорят «мысль материальна». Поскольку надежды на выздоровление экономики действительно могут привести к ее выздоровлению… А могут раздуть очередной гигантский спекулятивный пузырь, который неизбежно и драматично лопнет, когда все вокруг поймут, что пациент скорее мертв, чем жив…

Охотно поддерживаемый всеми участниками рынка оптимизм приводит к опасным последствиям — чрезмерному самодовольству и неадекватной оценке рисков, что недопустимо в условиях глубочайшей мировой рецессии со времен 30-х годов прошлого столетия…

По материалам

dailymarkets.com

• commodities
• CRB
• USD
• доллар США
• инфляция
• кризис
• нефть

• Вторник, 16 июня 2009 г. 00:44
• Просмотров: 983
комментарии по RSS